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      5分鐘搞定基金從業:股票內在估值法和相對估值法

      來源:233網校 2020年4月26日

      本節內容也是基金從業考試的計算題出題點,尤其是股利貼現模型要著重掌握。一般本節的考試分值在3分左右。相對價值法的幾個模型比較簡單,學習時注意別弄混。

      一、思維導圖結構梳理

       股票估值方法.png

      二、三星知識點精講

      1、股利貼現模型

      股利貼現模型將股票現值表達為未來所有股利的現值:

      股利貼現模型計算公式.png

      D表示普通股的內在價值;

      Dt表示為普通股第t期支付的股息或紅利

      r表示貼現率,又稱資本化率。

      【精選·真題】

      某公司預計未來三年每年底分別支付給普通股股東每股股利1.21元、2.42元和4元。若這位投資者要求的回報率即貼現率為10%,使用股利貼現模型為此公司股票估值,正確的選項是(??)元。

      A. 5

      B. 6.2

      C. 6.1

      D. 4

      參考答案:C
      參考解析:股票價值=1.21/(1+10%)+2.42/(1+10%)2+4/(1+10%)3=6.1(元)。

      2、市盈率、市凈率、市現率、市銷率

      指標

      公式

      市盈率

      市盈率(P/E)=每股價格/每股收益(年化)

      市凈率

      市凈率=每股市價/每股凈資產←→P/B=Pt/BVt+1

      Pt:每股市價;

      BVt+1:公司每股賬面價值的年末估計值。

      市現率

      P/CF=Pt/CFt+1

      Pt:t期股票的價格;

      CFt+1:公司在t+1期的預期每股現金流。

      市銷率

      P/S=Pt/St+1

      Pt:t期股票的價格;

      St+1:公司在t+1期的每股銷售額。

      【精選·真題】

      根據下表數據,計算甲、乙公司當前的市凈率和市銷率正確的是(??)。

      公司

      總資產(億元)

      總負債(億元)

      總營業收入(億元)

      總股本(億股)

      股價(元)

      50

      30

      35

      5

      40

      75

      15

      45

      10

      25

      A. 甲的市銷率3.7

      B. 乙的市銷率5.56

      C. 甲的市凈率8.62

      D. 乙的市凈率2.15

      參考答案:B
      參考解析:市銷率=每股市價/每股銷售收入;市凈率=每股市價/每股凈資產。

      甲公司市銷率=40/(35/5)=5.71,市凈率=40/[(50-30)/5]=10;

      乙公司市銷率=25/(45/10)=5.56,市凈率=25/[(75-15)/10]=4.17。

      3、企業價值倍數(EV/EBITDA)

      企業價值倍數=企業價值/企業攤銷前的收益

      企業價值=市值+(總負債-總現金)=市值+凈負債

      EBITDA=凈利潤+所得稅+利息+折舊+攤銷

      【精選·真題】

      某股票分析員收集了甲上市公司的財務數據和其所在行業的估值數據。根據以下數據計算甲公司股票的企業價值倍數(EV/EBITDA)和市盈率(P/E)并與行業平

      均水平比較,下列選項正確的是(  )。

      最新收盤價
      (元)

      總股本
      (億股)

      凈負債
      (億元)

      凈利潤
      (億元)

      所得稅
      (億元)

      利息
      (億元)

      折舊
      (億元)

      攤銷
      (億元)

      所屬行業平均
      EV/EBITDA

      所屬行業
      平均P/E

      20

      30

      90

      75

      25

      6

      2

      7

      6.8

      7.5

      A. 與行業EV/EBITDA比較,甲價格低估,與行業P/E比較,甲價格高估

      B. 與行業EV/EBITDA比較,甲價格高估,與行業P/E比較,甲價格低估

      C. 與行業EV/EBITDA比較,甲價格高估,與行業P/E比較,甲價格高估

      D. 與行業EV/EBITDA比較,甲價格低估,與行業P/E比較,甲價格低估

      參考答案:A
      參考解析:EV/EBITDA=(公司市值+凈負債)/(凈利潤+所得稅+利息+攤銷+折舊)

      =(20×30+90)/(75+25+6+7+2)=6;

      市盈率=每股市價/每股收益=20/(75/30)=8。

      P/E和EV/EBITDA反映的都是市場價值和收益指標間的比例關系,P/E從股東的角度出發,EV/EBITDA從全體投資人的角度出發。

      本章難點在于公式難記,學習的時候記住了,考試時想不起來,通過老師的講解學習來會更簡單不易忘哦,點擊視頻可學習本章相關知識!

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