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      5分鐘搞定基金從業:資本結構及不同融資工具的特征

      來源:233網校 2020年4月24日

      本節內容不難,考試時出題集中在不同資本現金流量權與投票權、清償順序及其風險收益比較這一塊的內容。關于這一塊的對比本文會總結成一個表格,可以說掌握這個表格,本節內容就掌握了80%。

      一、思維導圖結構梳理

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      二、三星考點精講

      1、債權資本和權益資本及其特點

      債權資本:通過借債方式籌集的資本,公司向債權人借入資金,定期支付利息,到期支付本金。利息的高低與公司經營風險相關,經營風險越低利息越低,反之亦然。通常公司貸款利率高于國債。

      權益資本:通過發行股票或置換所有權籌集的資本,權益資本在正常經營情況下不會償還給投資人。兩種主要的權益資本是普通股和優先股。

      2、不同資本的比較(★★★)

       

      債權資本

      權益資本

      債券

      優先股

      普通股

      現金流量權

      獲得承諾的現金流(本金+利息)

      獲得固定股息

      按公司表現和董事會決議獲得分紅

      投票權

      按持股比例

      清償順序

      債券持有者先于優先股股東,優先股股東先于普通股股東

      風險和收益特征

      ①債權人有權獲得固定股息,到期收回本金;股權投資者只有在公司盈利時才能獲得股息;

      ②面臨清算時,債權資本的清償順序先于股權投資;

      ③股權投資風險更大,要求更高的風險溢價,預期收益應高于債權投資的收益。

      3、最優資本結構

      莫迪利亞—米勒定理(MM定理)

      在不考慮稅、破產成本、信息不對稱并且假設在有效市場里,企業價值不會因為企業融資方式改變而改變時,不論公司選擇發行股票還是債券,或是采用不同的紅利政策,都不會影響企業價值。

      缺陷:假設前提時無摩擦的資本市場條件(資本自由出、平等地獲得信息、不存在交易成本和稅收),這些假設與經濟現實不符。

      修正的MM定理:認為企業可以運用避稅政策,通過改變企業的資本結構來改變且的市場價值,即企業發行債券或獲取貸款越多,企業市場價值越大。

      最佳的資本結構:最佳資本結構應當是負債和所有者權益之間的一個均衡點,這一均衡點就是最佳負債比率。

      三、精選●真題演練

      1、關于優先股、普通股和債券的表決權和收益分配權,下列表述正確的是(  )。

      A. 優先股是股東以不享有表決權為代價而換取的對公司盈利和剩余財產的優先分配權

      B. 優先股沒有到期期限,無須歸還股本,每年有一筆固定的股息,相當于永續年金的債券,但其股息一般比債券利息要低一些

      C. 普通股不可以選舉董事

      D. 債券是最后一個被償還的,剩余資產在債券持有人中按比例分配

      參考答案:A

      【233網校解析】事實上,優先股是股東以不享有表決權為代價而換取的對公司盈利和剩余財產的優先分配權。優先股沒有到期期限,無須歸還股本,每年有一筆固定的股息,相當于永久年金(沒有到期期限)的債券,但其股息一般比債券利息要高一些。

      普通股股東可以選出董事,組成董事會以代表他們監督公司的日常運行。公司解散或破產清算時,公司的資產在不同證券持有者中的清償順序如下:債券持有者先于優先股股東,優先股股東先于普通股股東。

      2、對公司的不同資本類型,下列說法錯誤的是(  )。

      A. 優先股和普通股同屬權益證券

      B. 優先股和債券都有現金流量權

      C. 普通股有投票權,但無分紅權

      D. 債券無投票權

      參考答案:C
      【233網校解析】普通股股東有分配盈余及剩余財產的權利。但分配多少股利取決于公司的經營成果、再投資需求和管理者對支付股利的看法。所以普通股具有現金流量權。

      3、假如你是一位普通股股東,你擁有的權利包括(  )。

      A. 每年獲得固定的股息

      B. 當股價下跌時,可以要求退還股本

      C. 獲得股利分配

      D. 獲得承諾的現金流(本金和利息)

      參考答案:C
      【233網校解析】A項,持有優先股的股東每年可以獲得固定的股息。B項,股票持有人不能直接從股份公司退股,但可以在股票市場上賣出股票來變現。D項債券可以獲得承諾的現金流(本金+紅利)。

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